Sprzedaż mieszkań spadła o 43% u dużego dewelopera. Eksperci i tak zalecają kupno jego akcji

[admin]

Deweloper nieruchomościowy Atal w pierwszej połowie 2025 roku sprzedał o blisko połowę mniej mieszkań niż w podobnym okresie rok temu. W rezultacie, analitycy Erste obniżyli prognozę sprzedaży Atalu na cały 2025 rok o aż 20%. To sporo, bo kilkaset mieszkań mniej. Pomimo tego, eksperci z Erste rekomendują “kupuj” dla akcji spółki.

Spółka Atal

w pierwszych miesiącach 2025 roku osiągnęła wyraźnie słabsze wyniki niż rok wcześniej. Sprzedaż dewelopera w okresie od stycznia do czerwca to zaledwie 735 lokali. Jest to spadek o 43% rok do roku. Tak niskiego wyniku rynek się nie spodziewał.

Nie umknęło to uwadze analityków giełdowych z Erste. Teraz spodziewają się oni, że w przeciągu całego 2025 roku deweloper Atal sprzeda o 20% mniej mieszkań, niż pierwotnie szacowano. Zamiast około 2600 sztuk, szacują, że będzie to 2110.

Słabsze pierwsze półrocze, ale drugie znacznie lepsze?

Eksperci z Erste są bowiem optymistami wobec możliwości Atalu w drugiej połowie roku, wynika z prognozy. Na okres od czerwca do grudnia 2025 roku prognozują wzrost sprzedaży o 87% względem poprzedniego półrocza. Miałoby to nadrobić wynik poniżej oczekiwań z pierwszej części roku.

“Niemniej jednak, oznacza to nadal wzrost o 2% r/r, a co ważniejsze – skok o 87% h/h w drugim półroczu 2025, podczas gdy relatywnie słaby wynik z pierwszego półrocza wydaje się już być uwzględniony przez rynek” - czytamy w rekomendacji dla Atal od analityków giełdowych Erste.

2026 rok może być lepszy dla Atalu

Co więcej, analitycy z Erste podnieśli prognozę sprzedaży Atalu na 2026 rok. Całkiem sporo, bo o 7% do około 3315 lokali. To efekt uwzględnienia korekty zakładanego tempa sprzedaży w nadchodzących kwartałach.

“Mimo to, prognozowany wzrost o 57% r/r w 2026 roku pozostaje wyraźnie powyżej średniej sektorowej (przed kolejnym wzrostem o 15% zakładanym na 2027)” - czytamy w rekomendacji dla spółki Atal.

Niemniej, eksperci z Erste obniżyli prognozowany zysk netto Atalu o 3-4% do poziomu PLN 294 mln w 2025 roku oraz 514 mln w 2026 roku.

“ Obniżka prognoz sprzedaży, nieznacznie skorygowane oczekiwania co do wzrostu cen mieszkań w 2026 roku oraz niższe prognozy wyników finansowych netto, są częściowo rekompensowane podwyższeniem założeń dotyczących marży brutto na lata 2025/26 (przeszacowaliśmy koszty budowy w wybranych, niedawno ukończonych projektach, co potwierdziła wyższa niż wcześniej prognozowana rentowność brutto w pierwszym półroczu 2025) [...]” - stwierdzili analitycy Erste o Atalu.

Tabela: Prognozowane przez Erste wyniki finansowe Atalu w kolejnych latach.

Dla inwestorów ważne może być to, że szacowane przez Erste wskaźniki C/Z (ceny akcji do zysku) dewelopera Atal są wyraźnie niższe niż średnia dla sektora. Jest to “odpowiednio 8.0x / 4.6x / 4.6x w latach 2025/26/27”.

Sytuacja bilansowa Atal na koniec pierwszego kwartału 2025 roku pozostawała stosunkowo napięta, uważają eksperci z Erste. Krótkoterminowe zadłużenie wynosiło 785 mln PLN, a środki pieniężne 127 mln PLN.

“Dodatkowo, słabe wyniki sprzedaży w ostatnich kwartałach zbiegły się z rekordową liczbą projektów w realizacji” - czytamy w rekomendacji Erste. - “Niemniej jednak, podkreślamy, że około PLN 300 mln z zadłużenia przypadającego na ten rok stanowi finansowanie od głównego akcjonariusza (oraz kolejne PLN 200 mln długu długoterminowego), a spółka powinna kontynuować skuteczną sprzedaż projektów planowanych do ukończenia w bieżącym roku”

Akcje Atal mogą podrożeć o 28%, szacuje Erste

W momencie wydania rekomendacji przez Erste, akcje Atalu na GPW

kosztowały 54 PLN. Wówczas, potencjał wzrostu kursu akcji spółki został oszacowany na około 28%.

“Obniżamy cenę docelową dla Atal do PLN 69.5 za akcję (z PLN 72.0). Implikuje to 28.2% potencjału wzrostu” - czytamy w rekomendacji Erste dla akcji Atalu.

“Podnosimy naszą rekomendację do Kupuj (z Akumuluj)” - dodano.

Jednak od czasu publikacji tego zalecenia, notowania Atalu wzrosły do 60,00 PLN. Zatem bieżący potencjał wzrostu na podstawie rekomendacji od Erste to około 16%.

“[...] Nie spodziewamy się istotnych problemów z płynnością w przyszłości, a także zakładamy możliwość wypłaty dywidendy w wysokości PLN 5,45/6,43 na akcję w latach 2026/27 – co oznacza ponadprzeciętne dla sektora stopy dywidendy na poziomie 10.0/11.9%.” - napisali analitycy z Erste.

W połowie lipca ukazała się z kolei raport BM mBanku dla akcji Atalu. Analityk Mikołaj Lemańczyk oszacował cenę docelową na poziomie 73,99 PLN, co przekłada się na potencjał zwyżki kursu akcji o 24,5% względem bieżącej ceny za walory Atalu.

Źródło: fxmag